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2025年白酒深度调整、加速出清，飞天批价企稳1700元上方，2026Q3起头部财报边际改善，关注"调整尾声+龙头胜出"窗口期。
从核心逻辑分析，首先，品牌力验证，茅台2025年营收仅-1.2%、2026H1营收+1.3%，品类代名词地位牢不可破，抗周期能力显著强于同行；其次，定价权强化，茅台年内6次市场化调价，出厂价升至1369元、自营店零售价1766元，批价企稳1700元上方，重掌价格主导权；此外，渠道去库存拐点，行业库存周转超900天，但茅台社会渠道库存存销比<1.0，渠道"堰塞湖"边际缓解，龙头优先受益。
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